Kinshasa prépare une première obligation de 750 millions de dollars
La République démocratique du Congo prévoit de retourner sur les marchés internationaux de la dette avec sa première émission obligataire de 750 millions de dollars, attendue en avril. Le gouvernement indique que le produit est destiné à financer des projets d’infrastructure.
L’opération planifiée marque une étape notable pour Kinshasa, qui cherche à élargir ses options de financement au-delà des sources traditionnelles. Les responsables la décrivent comme un retour structuré aux marchés, construit autour d’un message d’amélioration de la stabilité macroéconomique et d’une communication plus claire avec les investisseurs.
Un programme d’emprunt plus large pour 2026 pouvant atteindre 1,5 milliard de dollars
L’offre de 750 millions de dollars est présentée comme la première tranche d’un programme plus large qui pourrait atteindre 1,5 milliard de dollars sur l’ensemble de l’année 2026. Le gouvernement déclare vouloir étaler les émissions dans le temps pour limiter les risques financiers.
Cette approche vise à réduire la pression de refinancement et à éviter de concentrer l’exposition au marché en un seul moment. À Kinshasa, les responsables ont présenté cette stratégie comme un moyen de tester la demande, d’apprendre des signaux de prix et d’ajuster les emprunts ultérieurs en conséquence.
L’essor des métaux, la croissance et un récit de faible inflation
Kinshasa présente cette obligation dans un contexte de hausse des prix mondiaux des métaux, en particulier du cuivre et de l’or, ainsi que d’une reprise de la croissance économique. Les autorités affirment que ces tendances améliorent l’attractivité du pays pour les investisseurs recherchant une exposition aux économies liées aux matières premières.
Le gouvernement souligne également une inflation qu’il dit contenue autour de 2%. Ce chiffre, ainsi que les attentes d’une croissance continue, sont conçus pour rassurer les investisseurs sur le fait que les conditions locales peuvent soutenir le service de la dette, même si les taux mondiaux et les primes de risque restent centraux pour la tarification.
Indicateurs de dette : un ratio dette/PIB faible par rapport aux pairs
Un autre argument avancé par les autorités est le fardeau de la dette publique relativement faible du pays. La dette publique totale était estimée à environ 13,17 milliards de dollars fin 2024, soit environ 18,5 % du PIB.
Kinshasa compare cela à la moyenne de l’Afrique subsaharienne, citée à 59 %. Le message du gouvernement est qu’un ratio dette/PIB plus faible offre une marge pour un emprunt soigneusement géré, surtout si les fonds sont dirigés vers des infrastructures productives destinées à soutenir la croissance.
Les risques de sécurité influencent encore la perception du marché
Les responsables reconnaissent également que les perceptions du marché ont longtemps été affectées par l’instabilité et les défis sécuritaires dans l’est du pays. Kinshasa déclare vouloir améliorer la façon dont les investisseurs évaluent le pays, même si ces risques continuent d’être pris en compte dans la tarification.
Un analyste des marchés émergents a déclaré que l’appétit des investisseurs pourrait être réel, mais que les rendements pourraient encore se situer à des niveaux élevés car les risques politiques et sécuritaires font toujours partie du calcul du risque. Cet équilibre sera suivi de près pendant la commercialisation.
Conseillers : Citigroup, Rawbank, Rothschild & Co., White & Case
Pour la première obligation de 750 millions de dollars, le gouvernement prévoit d’être conseillé par Citigroup, soutenu par Rawbank, ainsi que par Rothschild & Co. et le cabinet d’avocats White & Case LLP. Une telle composition vise généralement à renforcer l’exécution et la communication avec les investisseurs.
Dans la pratique du marché, les banques et les conseillers juridiques aident à élaborer la documentation, à mener des roadshows auprès des investisseurs et à structurer les conditions. Leur implication peut également être interprétée comme un signal que l’émetteur cherche à respecter les normes internationales en matière de divulgation et de gestion des transactions.
Comparaison régionale : la référence du rendement de 13,7 % du Congo-Brazzaville
Les attentes en matière de tarification sont susceptibles de s’appuyer sur des comparaisons avec des opérations régionales récentes. Il a été rapporté que la République voisine du Congo offrait un rendement de 13,7 % sur une émission obligataire l’année dernière, un point de données souvent utilisé par les investisseurs comme référence pour le risque.
Pour Kinshasa, cette référence souligne la réalité des coûts d’emprunt sur les marchés frontières. Elle suggère également que, même avec des indicateurs macroéconomiques améliorés, le rendement final dépendra du timing, du sentiment mondial et de la façon dont les investisseurs jugent le profil de risque spécifique du pays.
Les notations et les indicateurs du FMI que les investisseurs surveillent de près
La RDC est notée B3 par Moody’s, au même niveau que le Nigeria ou l’Angola. Les notations à ce niveau impliquent généralement des rendements plus élevés, mais peuvent encore attirer des fonds spécialisés dans le crédit souverain à risque plus élevé.
Le Fonds monétaire international prévoit une croissance moyenne de 5,4 % par an jusqu’en 2030, avec une inflation proche de l’objectif de la banque centrale. Les réserves, estimées à plus de 7,4 milliards de dollars, équivalent à environ trois mois d’importations, le seuil minimum cité par le FMI.
Ce que le succès de l’obligation pourrait signifier pour le financement de 2026
Si l’émission d’avril se déroule comme prévu, elle donnerait le ton pour le reste du programme 2026 et fournirait un test de marché sur le récit de Kinshasa concernant la croissance, l’inflation et la soutenabilité de la dette. Elle offrirait également une vision plus claire de la prime de risque exigée par les investisseurs.
Pour les ménages et les entreprises, les enjeux sont indirects mais réels : le financement des infrastructures est souvent lié aux transports, à l’énergie et aux travaux publics qui façonnent les coûts et la compétitivité. Le gouvernement présente cette obligation comme un levier pour accélérer ces investissements.