En 2012, pendant la crise de la zone euro, la France a perdu son AAA sur sa dette publique, la meilleure note attribuée par les agences de notation. Une lente dégradation débutait, d’abord dans les catégories AA, puis, depuis deux semaines, dans le A. Les 12 et 17 octobre, les agences Fitch et S&P (anciennement Standard & Poor’s) ont fait passer la France en A+, la cinquième meilleure note, à égalité avec l’Espagne ou le Portugal.
Il ne faut pas se méprendre sur la causalité. Les agences de notation sont de simples thermomètres, qui mesurent l’évolution des comptes publics français. Elles ne provoquent aucune panique sur les marchés financiers, qui ont constaté depuis longtemps la situation politique et n’avaient pas besoin de ce rappel.
Mais ce qui est notable, c’est le langage utilisé par les agences. Malgré des formulations mesurées, celles-ci expriment des réserves sur les projections du gouvernement, qui affirme que le déficit, qui devrait être de 5,4 % du produit intérieur brut (PIB) en 2025, sera réduit à 4,7 % en 2026.
Conséquences importantes
Les agences considèrent ces projections peu probables. S&P prédit un déficit de 5,3 % du PIB en 2026, tandis que Fitch anticipe une hausse de ce dernier à « 5,5 %-5,6 % ». Elles reflètent le consensus des économistes. Ceux de la Société générale parlent de 5,5 %. En clair, la France fait face à des défis budgétaires auprès des marchés, des investisseurs internationaux et de ses partenaires européens. L’engagement pris auprès de Bruxelles de revenir à 3 % de déficit d’ici à 2029 représente un objectif important.
Cela a des conséquences importantes. Non pas que la France risque des difficultés à court terme. La possibilité d’une intervention du Fonds monétaire international est considérée comme peu probable. Pour l’instant, le pays continue à se financer sans problème : chaque émission de dette trouve de nombreux acheteurs. Les Français disposent d’une importante épargne, l’économie demeure la septième plus importante au monde et elle est diversifiée.